Figma IPO 前瞻:设计巨头终上市,是“黄金船票”还是“估值陷阱”?
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传闻已久的 Figma IPO 终于揭开面纱。这家彻底改变了全球产品设计协作模式的独角兽,在与 Adobe 的“世纪联姻”告吹一年半后,正式敲响了通往公开市场的大门。
美东时间 2025 年 7 月 21 日,Figma 正式向美国证券交易委员会(SEC)提交了 S-1 公开招股书,并旋即启动全球路演。对于设计师、产品经理、开发者乃至整个 SaaS 行业来说,这无疑是继 Reddit 和 Plaid 之后,2025 年最值得关注的科技股IPO之一。
Figma 究竟是一家怎样的公司?它的估值合理吗?对于普通投资者而言,这趟 IPO 快车是上还是不上?TianPan.co 为您梳理了所有关键信息。
IPO 关键信息速览
- 上市进程:Figma 计划在纽约证券交易所 (NYSE) 挂牌,股票代码为 FIG。其路演正在进行中,预计将在月底完成定价。
- 发行价与估值:初步发行价区间定在 每股 25 至 28 美元。公司计划发行约 1,250 万股新股,而包括 CEO 和早期投资方在内的老股东将出售约 2,450 万股。
- 募资规 模:若按发行价上限 28 美元计算,Figma 本次 IPO 将募资约 10 亿美元,其完全稀释后市值将达到 164 亿美元。
财务基本面:高增长与高盈利的典范
Figma 的招股书展示了一幅令人艳羡的增长图景,完美诠释了顶级 SaaS 公司的核心特质:
- 强劲的收入增长:2024 财年,Figma 实现总收入 7.49 亿美元,同比增长高达 48%。进入 2025 年第一季度,增长势头不减,收入同比增速维持在 46%。
- 惊人的毛利率:公司毛利率常年维持在 88% 左右,这得益于其纯粹的软件订阅模式和高效的云基础架构。
- 已实现规模化盈利:与许多仍在“烧钱换增长”的创业公司不同,Figma 已实现可观盈利。2025 年第一季度,其净利润更是实现了同比三倍的惊人增长。
- 强大的客户基础与粘性:Figma 不仅深受个人设计师喜爱,更成功打入了企业市场。其客户名单星光熠熠,包括 ServiceNow、Workday、SAP 等全球顶尖的软件巨头。更关键的是,其净收入留存率(Net Revenue Retention, NRR)超过 130%,意味着现有客户的续费和增购意愿极强,构成了坚实的护城河。
估值分析:与巨头们掰手腕
高达 164 亿美元的估值究竟是贵还是便宜?我们通过市销率(P/S Ratio)这一关键指标,将其与可比的上市公司进行横向比较。
指标 | Figma (FIG) 估算 | Adobe (ADBE) | Atlassian (TEAM) | HubSpot (HUBS) |
---|---|---|---|---|
TTM P/S (追踪十二个月) | 约 22 倍 | 约 12 倍 | 约 15 倍 | 约 10 倍 |
2025E P/S (预估) | 约 16 倍 | - | - | - |
说明 | 增速 45%+ | 设计生态龙头 | 高毛利协作软件 | 增速约 25% |
结论显而易见:Figma 的估值远高于多数成熟的 SaaS 公司。市场愿意为其超高的增长速度、卓越的盈利能力和强大的产品壁垒支付显著的“溢价”。
值得注意的是,当前约 22 倍的市销率,虽仍处高位,但相较于 2022 年底 Adobe 提出 200 亿美元收购报价时近 40 倍的市销率,已经“理性”了不少。